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〖股市.残剱揭个股内幕〗7.19
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600183生益科技
生益科技：产能扩张支撑未来三年业绩成长
生益科技（600183）是我国最大覆铜板生产企业，技术力量雄厚，产值、出口创汇和利税方面均为中国覆铜板工业之首。
公司主营产品覆铜板是印刷电路板的直接原材料，而印刷电路板正是现代电子产品的基础构件。就以最常用的手机为例，印刷电路板在其整个材料成本中约占30%左右，且印刷电路板的材料成本中覆铜板的占比约30%，即一款手机大约有10%的材料成本是覆铜板材料。由此可见，在上下游产业链结构中，公司的覆铜板正好处于中间阶段。为了避免行业上下游企业对企业利润的挤压，公司则通过产能扩张和技术升级来获得最终话语权，公司06年覆铜板的产量达到2575万平米，预计07年中松山湖项目二期正式投产后，届时可增加约576万平米的覆铜板的产能，加之07年底苏州生益扩产，将可再分别增加600万平米产能，届时，公司覆铜板产量将达到3500万平米以上。随着产能的大幅提升，公司的规模效应将进一步体现。在扩产的同时，公司还不断注重以技术优势的领先来牢牢占据国内的高端市场。目前公司订单状况已重新步入良性发展的态势，并且基于供需状况的变化，公司产品将会顺势提价，提价幅度约为15%左右，提价不仅能提升产品毛利率，同时还能改善产品供需结构。此外，公司还大力扩充新品的研发速度，通过新品出货来提升公司整体毛利率水平。
公司业绩将逐季提高，产能扩张将支撑公司未来三年的业绩成长，预计07-08年EPS将分别为0.50元和0.71元，按08年30倍PE进行估值，公司目前股价严重低估，给予“增持”投资评级。
000935四川双马
四川双马：停工事件有利拉法基后续重组工作开展
四川双马（000935）短期的经营停产不会影响中长期发展趋势。公司的中长期质变主要来自拉法基入主后，50%都江堰工厂优质资产的注入，新线建设、宜宾停滞干法线的运转以及老温法线的技改。此次经营停产矛盾的焦点是针对原有大股东双马集团，提出主要的问题是以往集团乱投资造成的坏帐不清和工人历史公积金欠款，员工担心大股东易主后这些问题都被前断，员工原有的权益不能得到维护，日前停工事件在绵阳市委、市政府领导及四川双马集团的积极努力下，已得到初步解决，生产工作已启动。
虽然短期事件将延后拉法基进入的时间进程和07年公司业绩，但此次事件反而有利于拉法基后续重组工作的开展，一来历史问题将明确由双马集团原有高管和当地政府解决；二劳资纠纷将因此事件能够在短期内圆满化解。一旦上述二大问题得到解决就能彻底给拉法基的重组工作扫平障碍，因此从长远来看并非负面因素。据了解拉法基的筹备工作已万事俱备，资产置入计划今年完成，加之西南当地的水泥市场环境非常好，目前都江堰资产置入计划没有改变，08年业绩保障非常明确，只暂时调低07年EPS为0.05元，维持08、09年EPS分别为0.82元和1.49元的业绩预期，并于报告中给予中长期“买入”投资评级。
000903云内动力
云内动力：投资收益占主业贡献利润比例居高不下
云内动力（000903）半年报，07年上半年公司实现营业收入和净利润10.34亿元和1.31亿元，同比增长6.63%和104.37%，每股收益为0.44元，基本符合预期。公司同时也对07年1－9月份的业绩进行了预增，预计前3季度公司净利润同比增长50%以上。
公司主业上半年保持稳步增长，产品结构不断优化，主营产品毛利率稳步提升，综合毛利率为20.45%，比06年底提高了近3个百分点。同时公司的轿车柴油机产品整车应用标定、国产零部件匹配、整车应用匹配稳步推进，轿车柴油机应用的清洁柴油供应和整车企业应用匹配问题得到解决，公司已和华晨、东南汽车、长安汽车等国内整车企业达成轿柴供应意向。公司07年4月公告了公开增发8000万股，募集资金用于轿车柴油机扩大生产能力项目。公司控股子公司成都云内将在年内完成主体搬迁，目前新厂区主要生产车间钢构主体基本完成，累计投入资金7311.9万元，部分设备的公开招标工作已完成即将进入采购阶段。新的成都云内定位于高档柴油发动机，公司将购置大批先进生产设备进行技术升级和改造，成都云内达成后，年销售收入可达20亿元以上，超过了06年公司的主营业务收入，将成为公司新的利润增长点。值得注意的是，公司上半年投资收益仍达到了6893.9万元，折合每股收益0.19元，占到了公司上半年利润总额的43%。投资收益占主业贡献利润的比例居高不下，势必会降低公司主业增长给市场带来的吸引力。
仍看好公司的轿车柴油机项目，轿车柴油机的推广应用符合国家节能减排的产业政策导向，未来必将是国内轿车节能减排发展的方向之一，公司通过募集资金将拥有自主知识产权的轿车柴油机项目产业化，如果市场推广成功，公司的业绩未来几年将会爆发式增长。预计公司07－09年每股收益为0.84元，1.31元，2.18元，成长性突出，目标价位29.40元，给予“买入”投资评级。
600439瑞贝卡
瑞贝卡：国内市场开拓值得期待
瑞贝卡（600439）作为世界发制品龙头，随着主要消费市场的假发需求递增及潜力消费市场的进一步培育和拓展将使得整个行业未来保持至少15％－20％的年增长率，加上公司在国际市场上的优势明显，未来发展前景值得期待。
目前从生产与销售规模、产品质量与品种、技术研发与管理、原料资源及品牌等多个方面考量，公司的综合竞争力位于世界第一，正是这些核心竞争力的集中表现，公司才具有国内企业很难拥有的世界范围内的产品定价权。公司近几年在国外市场开拓上成绩显赫，未来随着消费自然增长及公司市场拓展，预计北美市场可保持15％的增长，而欧非两个市场可以达到20％-30％的快速增长。另外，公司北美市场的销售模式可能由OEM向进口商转变，则有助于进一步提高利润率。开辟国内市场—转型为公司业绩增长添砖加瓦。化纤发原料的研发突破，并逐步实现产业化，可大大提升公司的盈利空间，稳固公司的行业龙头地位。公司作为全球发制品龙头，国际市场业务的快速发展为投资公司提供了安全边际，而“她时代”经济女性消费品的增长将成为公司发展的基础，国内市场开拓值得期待，预计07-09年每股收益分别为0.79元、1.25元和1.81元，鉴于公司拥有全球定价权的龙头地位、国内市场开拓的广阔前景、节约成本的得力措施及未来业绩的高增长趋势，给予“强烈推荐-A”的投资评级。
000768西飞国际
西飞国际：看好未来几年成长性带来的投资价值
市场对于西飞国际修改后的定向增发方案存在较大的分歧。新的增发方案较最初的增发方案核心区别有以下两点：一、剔除了军机研发、特殊型号军机总装业务和军机调整试飞等相关资产，收购净资产较之以前有0.91%的下降，但这对增发后公司的盈利能力影响相当有限；二、公司出资发起成立一航沈飞民机公司和一航成飞民机公司，从事国际转包业务和ARJ-21支线客机零部件的加工业务。可以说，增发完成后，西飞国际承担一航集团下除发动机零件之外的国际转包业务及ARJ-21客机绝大部分的零部件加工业务。
中国一航正在谋求从单纯的实业经营向实业经营和资本运作并举转变，最终形成10大业务板块，即防务、民机、动力、航电、机电、金融、重机、汽车、地产酒店、贸易零售和其他业务。近期在民机产业上进行了重大部署，其基本原则就是专业化整合、资本化运作和产业化发展。西飞国际此次的定向增发安排，已远远超出了控股股东西飞集团的层面，而是中国一航集团专业化布局的重要步骤。未来西飞国际作为一航民机产业的平台是可以期待的。从估值角度看，传统的市盈率方法对于资产重组类公司的估值的意义已不大。采用PB的方法对公司进行估值分析：以洛克希德马丁公司和波音公司的PB水平看，两家公司的PB分别为5.9和13，而西飞国际定向增发完成后的PB目前仅为4.1倍。从整个一航集团的战略布局和中国航天航空产业的伟大前景看，依然坚定看好西飞国际在一航集团专业化布局中的战略地位及其未来几年的成长性所带来的投资价值，给予“谨慎推荐”的投资评级。
