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基金6000点上的操作秘密!
炒股专业户
2007-10-16
10月15日上证综指攻克6000点。
这个点位的A股市场对于很多基金经理来说，是一个很难做出取舍的诱惑。
"剔除一些可比性不强的股票，市场整体估值水平已达到40倍，正在向上一轮牛市的高点看齐。但宏观经济的持续快速增长和流动性过剩局面并未改变，种种因素导致市场的操作难度大大增加。"一位基金经理指出。
上调准备金率引出加息预期
10月13日，央行宣布，将从10月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。届时我国普通存款类金融机构将执行13%的存款准备金率标准，达到近年来的历史高点。此举意味着银行体系资金将再次冻结1800亿元，管理层收缩流动性的意图十分明显。
业内人士指出，若流动性过剩局面得不到明显改善，不排除管理层继续采取各种措施进行调控的可能。
"上调准备金率对A股市场的影响不会很大，市场资金面不会发生根本性改变，这一措施主要目的在于收紧银行体系过剩的流动性。"基金经理指出。
10月11日，央行刚刚宣布发行1500亿元3年期央行票据，时隔仅一天，就再次发出上调准备金率的消息，显示出管理层正在加大调控力度。这也增强了加息政策出台的可能。
"目前来看，有迹象显示年前很有可能再次加息。"上述基金经理认为，"但目前立即出台加息政策的可能性不大。此时若再出台加息政策，市场对上调准备金率的影响尚未消化完全，相当于对市场资金面同时进行了两次强力调控，而目前的市场正处于微妙格局，政策对市场的影响不言而喻。"
防御成投资关键词
毋庸置疑，A股市场目前的整体估值水平已经偏高。"若画出一幅详细的A股市场估值水平图，你会发现现在的情况正在向2001年看齐。"某基金经理指出，"事实说明，过高的PE是无法长期维持下去的。因此当前在投资过程中必须要注重投资品种的防御性。"
这在目前已发布的基金四季度策略报告中得到验证。
不少基金明确提出，应坚持防御投资，选择安全边际高的投资品种。
南方、国泰、中海等基金的策略报告显示，基金对四季度投资重点的看法出现高度一致性：金融，通胀中受益的行业，如消费类，以及资产注入三大类受到几乎全部基金的认可。
"我们现在的仓位并不很高，选股非常重视股票的质地，低市盈率和良好的成长性是选择的重要标准。"某股票型基金经理介绍说。均衡配置同时回避高估值行业正在成为不少基金应对当前股市风险的选择策略。
基金大肆打新
面对已经处于相对高位的股市，在优选股票回避风险的同时，打新股也成为了基金十分热衷的一项集体行动。
"目前我们的股票仓位控制在七成多，其余资金主要用来打新股。"某基金经理透露说。该基金经理目前手中所管理的基金总规模约在300亿元左右。
事实上，类似的做法并不是少数。随着近期大盘新股发行步伐的加快，基金参与打新的资金也急剧增多。统计显示，中海油服(601808.SH)发行冻结2.1万亿元，建设银行(601939.SH)冻结2.2万亿元，中国神华(601088.SH)冻结2.7万亿元。
以中国神华为例，共161只公募基金参与中国神华的网下配售，网下总申购资金达2601.36亿元，基金占网下总冻结资金量的36.4%。
业内预计，如果算上网上申购的资金量，基金一共动用的申购资金应该在3000亿元左右。这显示出基金手中仍有大量宽裕的资金。
分析人士指出，随着不久的将来中石油、中国电信、中国移动等H股回归A股，一级市场冻结资金的规模可望进一步攀升。
"相比近期走势较难把握的A股市场，打新股的无风险收益对基金很有吸引力。"某业内人士指出，"今年以来，新股发行较为密集，以5%的月打新收益为标准，则打新股的年化收益率可以达到60%，这是一个十分可观的数字。" 21世纪经济报道
frameBorder=0 width=336 scrolling=noheight=280>今年以来，绝大多数偏股类基金又取得了翻番的业绩，而国庆长假后五个交易日大盘继续疯狂，沪指周涨幅达6.32％，沪深300也有2.80％的涨幅，水涨船高，据全景巨潮基金评价数据，截至周四（10月11日），最近一周开放式股票型基金平均取得约2.02%的收益，混合型也有1.71%的升水。而封基方面，两市封闭式基金指数涨幅分别为2.90％及2.91％，意味着其平均收益率接近3％。已有的基金持有人笑享其成，超越了大多数股民的亲自前线冲锋实战“炒股”的战果。自5.30以来，尤其这一周，推动股指继续高举红旗的是大盘蓝筹指标股，众多的基金经理自然是主力军的代表，代表数千万基民以真金白银推动为数不多而又对指数影响极大的个股继续飞奔，从而一起创造并分享“黄金”盛宴，这情形看上去自然很美，基民们以及持有相关股票的股民，个人资产也有喜获丰收的体验。两年多来，自998点算起，截至上周冲高5959点，收于5903点，代表大盘的上证指数已经取得了近5倍涨幅，深证成指涨幅更大，从2591到19600点，幅度达656％。如此高增长举世罕见，大牛市行情万众欢呼！笔者相信有很多人会思考类似这样的问题：远方有多远？高处有多高？或许只有天堂是尽头，而天堂之后会不会是地域呢？鬼才知道呢，反正我不知道。我所能臆想到的是，目前有些人想落袋为安，保住胜利果实，想冲出去了，有些人还想冲进来，……。用相对专业的表达是，资金流动性过剩。回归正题，沪指6000点近在咫尺。究竟还能买基金么？可以买什么基金呢？一直以来，笔者常给朋友们的回答是，“你如果看好大盘继续上涨，最好的选择是指数型基金！”，而对于未来大盘是否会一如既往的扶摇直上，我不知道，因为我不是大盘分析师，也非神仙，无法预知未来，也不能给出肯定或否定的指导性意见。如果你认定牛蹄继续奋进，笔者仍对朋友建言：被动性的傻瓜型投资最值得考虑。这两年来的国内基金收益率表现已经充分证明在发达国家所证明的常见性现象的普遍适应性。同一个地球，看同一个月亮，道理相似。这就是：大牛市中指数型基金会跑赢大部分主动型基金。而在我们目前国内基金市场，回避诸如基金经理的“老鼠仓”违规风险、基金经理流动性过剩影响以及运作能力不确定性等等因素，指数型基金应该是不二选择。目前交易所市场有5只ETF及1只LOF可供配置。其次，目前尚存高折价的封基仍然值得重视，进攻性不亚于开放式，防守性也有可取之处，可谓“攻守兼备”的品种，（场外买开基的朋友，如果你多些了解，或许就会知道银行排队抢购之外，买基金还有更好的选择。）而且，年度分红是值得博弈的封基的既定性因素，还有股指期货推出及对老封基改革的可能。创新型封基方面，目前的瑞福进取（150001），因其有杠杆效用，该基金经理即使“炒股”能力仅仅取得主动型基金的平均水平，大牛市之中，也能令持有人获取更高的收益，长期而言，折价因素已无关轻重；而另一只创新性封基大成创新（150002），笔者认为所谓的“救生艇计划”有如花瓶，目前尚看不到能改变折价的迹象，值得肯定的是激励机制的改进，不仅有“正向激励”——近乎苛刻的有封顶的业绩报酬机制，而且有“负向约束”——业绩风险准备金制度。但愿能为封基起个好头吧，为持有人回报好成绩。假如你是风险厌恶者，对后市的信心如同当今北半球的气候――逐渐转凉，从资产管理策略，“不要把鸡蛋都放在一个篮子里”，那么债券型基金需要考虑的品种，据全景巨潮本周数据统计，平均增长率为1.42％，并不比股票型基金逊色太多，但此类基金不要有太高的业绩预期。而货币市场基金，在央行货币政策不断趋紧的情况下，作为货币市场工具更具优势，流动性管理工具功能更明显。另一方面，回避国内A股高位风险，还有近期持续推出的QDII基金，各自基金投资市场的不同，风险收益也不相同，更无统一的业绩基准，同样具有很多不确定性，初次买基金的朋友应该多些了解才是。基金投资，笔者一直主张应该从个人理财角度来考虑，这样永伴终生也不为过，而非一棍子买卖的赚钱方式。这样就有“基金定投”的投资方式可供选择，可以基本不管股指目前点位了。牛市过后有熊市，熊市过后有牛市，一生总有几十个年头，实现财务自由在于不断积累。但愿人长久，千里共婵娟！近两千言的观点似乎仅是概论，而本人也需业有精进，来日方长，大方之家，赐教为谢！以上及以后发表的观点仅代表个人，不承担阅者据此投资决策引起的损失，也不分享可能带来收益。
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