你的位置：首页 >> 股票分析 >> 中国股市的熊市已经来临?
中国股市的熊市已经来临?
很多网民都这样问我。本栏的回答是，现在的股市只是一种调整，因为走得太快以后，必然会有一个范围调整的时机。从2007年上半年开始，上综指突破三千点以后，一会儿四千、五千，最高到六千，这种过快的增长速度，必然有调整空间。股民应该用平和而欣慰的心态来看待目前正处于调整阶段的股市，淡泊涨跌，宁静致远。
长牛格局并未改变
1996-1997年的小牛市结束后，上海股市就以1000点为底部进行调整，一直调整到1999年的5·19，指数在1000点附近走稳，2001年达到2245点之后再次回落，2005年又回落到1000点。它意味着8年股市没有上涨。而这8年，中国GDP总量从1996年的7万亿增长到2005年的18万亿元。2007年，中国经济总量预计将达到24.9万亿元，2008年将达到29万亿元。如果以1996年的GDP总量7.014万亿作为起点，到2008年的29万亿，经济总量增长3倍多。有分析认为，若按照美国股市的经验，中国股市理应在1000点的基础上上涨10倍才对。从这个逻辑来看，目前中国股市牛市远未结束。
事实上，过去17年中，中国经济复合增长率16.4%(名义GDP)，而从目前的情况以及中国经济的发展思路和发展远景来看，中国经济发展步伐停滞的可能性非常小。分析人士预计，2012年中国GDP将达到48万亿元，相对1996年的7万亿元，增幅接近6倍，这将为中国股市的发展提供强劲的基本面支撑。本栏认为，从1998年到2007年，上市公司的复合增长率为33%，相当于中国经济的复合增长的两倍，若GDP能持续增长，那么，中国企业享受高市盈率定价，最起码在未来的5-6年里是合理的。
推升的动力是资金
本轮牛市启动后，市场资金显著增多，2006年贷款增速提高到15.3%，2007年预计全年增速18.2%，市场资金显著增多。分析人士指出，1999年全国贷款余额首次接近10万亿元，达到99371亿元，而到2005年贷款余额达到20.68万亿元，5年时间增加10万亿元，2008年中期贷款余额将突破30万亿。这意味着过去8年中，市场新增贷款将高达20万亿元。另外，2006年中国的贸易顺差是1775亿美元，而本年度前七个月就达到了1368亿美元，全年预计将达到2500亿美元左右，贸易顺差有望达到世界第一。若按照货币乘数理论，目前中国的货币乘数大概是4－5左右，这部分流动性将放大至10万亿元人民币左右。而人民币升值和中国加息又将吸引更多的热钱流入中国。有分析预计，近几年老百姓的财富增加将超过20万亿元。如此巨大的财富，需要一个流通市值庞大的股市来支撑。在投资品种稀缺的前提下，巨额的资金增量在一定程度上封堵了股市下跌的空间。
市场可能已经发生实质性改变
说市场可能已经发生实质性改变，是因为指数或者说大盘已经逐步属于接近20%—30%的股票了，而且随着市场的发展，这个比例还将降低。很多个股正在丧失和大盘的关联，资金正在迅速地向少数股票集中。这是我们应该谨慎和密切注意的地方，因为我们平时习惯的大盘涨跌将只代表少数的股票。
机构在市场中渐渐取得了相对的控制权和决定权。根据统计，现在基金控制的市值可能已经超过A股可流通市值的35%，这个数字是很惊人的。它的含义是基金的态度将决定市场的发展趋势。比如最近的行情跌宕起伏，我们仔细观察就会发现，其实这个波动是基金和机构资金的一次集中大换筹。随着三季度调研工作的深入，很多机构已经有选择地决定了他们的未来目标或者短期说是年报品种，于是，对于重仓股的取舍带动了整个市场的波动。而很多非主流机构和大资金也纷纷在市场环境的影响下，开始向主流品种靠拢。
与此同时，很多人近一年来屡试不爽的靠炒消息盈利的模式受到了沉重打击。越来越多的人开始关注自己的投资如何与大盘关联来获得利润。因此，我觉得指数化操作是应该继续执行的。同时，我们在资产配置的过程中，可以根据市场情况不断地调整某个板块配置的比例。
捂紧蓝筹是最优策略
1998年，中国股市所有的860家上市公司的净利润只有580亿元，到2007年中期，沪深1518家公司实现净利润3700亿元，其中前150家公司实现净利润3000亿元，占总数的80%，后1368家总共才实现利润700亿元，占总数20%。换言之，10%的上市公司实现利润达到全部上市公司的80%。目前还没有上市的中石油、中移动未来年度利润都会超过1000亿元。预计到2008年，所有上市公司实现利润总额将接近1万亿元，相当于1998年的约20倍。按照年度增长33%计算，到2012年，所有上市公司净利润预计将达到4万亿元，最大的前200家上市公司实现的利润总额预计将超过3万亿元。 本栏指出，作为研究实力和资金实力均不如机构的散户，最好的办法就是捂紧优质蓝筹不放手，只有捂住成长性好的优质蓝筹股，才算摸准了牛市的脾气，因为所谓的结构性调整无非就是缺乏成长性的非蓝筹股下跌。
学会耐得住寂寞的等待
对于短期的市场波动，我认为这个挤泡沫的过程仍然要持续一些时间，但是真正向下空间正如我在上面分析的那样并不是很大，并不要太恐慌。由于市场大幅调整。最后我要说的，整个市场的趋势并没有改变，目前的震荡是正常健康的，经过这个阶段的泡沫转移，市场将铁钉继续向一个更新的高点挑战。股票不是每天都要操作的，投资也不是每天都要决策的，有些时候，投资就意味着等待困难的过去，等待机会的出现，等待成功的实现。
