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G陕民生能否延续"百大集团"模式?
3月19日突然病倒，一直到23日才能写博客，病了 思维并未停止文章中谈到准备写一个商业股的问题，今日恰好有时间也有心情写这个文章了。我谈的并非是什么神秘的股票，也属于商业股范畴，既西安民生（000564），西部地区的商业龙头，公司将以收购、兼并、重组等手段，拓展陕西省内二、三级市场商业项目，有选择地在西部及周边区域建立连锁百货店，巩固“民生百货”西北第一百货品牌的地位，形成区域百货连锁经营网络。和当年的大连商场战略进程比较差一点，但也有可圈点之处，就是可能存在的收购与反收购战役的发生。
在2003年5月，海航集团通过出资1.7亿元协议受让西安民生5180.5158万股国有法人股（占股本总额的25.65%），成为后者的第一大股东。该股权转让获得了国家国有资产管理部门的批准。而在西安民生股权重组签约仪式上，海航集团承诺：重组后的西安民生注册地点和纳税地点不变，主业不变，员工不下岗不分流，待遇提高。将以航空上下游产业链的资源优势支持西安民生发展主业，拓展房地产业和旅游业。由此可见，善于资本运作的海航集团，正打通航空产业的上下游。
在成功收购公司之后，海航集团再次向陕西商业类上市公司宝商集团出手，延续当年收购西安民生时宣布“打造西部沃尔玛，继续拓展商业领域”的豪言。联系到最近银泰系举牌百大集团、物美集团与美廉美公司“美”“美”联合，华平投资入股国美电器，家得宝收购东方家园等一系列的零售业并购案例，零售企业的投资价值正被广泛关注。正是由于国内一线城市并购机会已经非常缺乏，今后并购的重点将由东部转移到西部，从一线城市转移到二、三线城市。而陕西无疑是西北商业战略重点，因此海航选择西安民生和宝商集团可谓是先见之明。未来它们的强强合作将在海航集团的大力扶持下面临广阔的发展空间。G陕民生（000564）独特的优势地位也因此而突显出来。
我们知道，2003年海航集团收购西安民生已经成功了，收购其国家法人股使用资金是1.7亿元左右，平均每股成本约3.28元收购的。本次，西安民生（000564）股改方式颇为另类，不是采取的普遍的送股形式而是以上市公司转增流通股东每10股获5股的形式并有限售条件，相当于流通股股东每10股获得1.2股的对价，非流通股股东以此获得上市流通权。按照《上市公司股权分置改革管理办法》和《上市公司股权分置改革业务操作指引》的相关规定，公司非流通股股东做出了法定最低承诺。控股股东海航集团还做出如下特别承诺：在本次股权分置改革方案实施后首个交易日起六十个月内，海航集团不通过证券交易所挂牌交易出售所持有的股票。
以2006年2月24日计算收盘价3.38元计算，3月14日流通股成本价为2.25元，目前股价也仅仅为2.70元。这涉及到一个问题，G陕民生（000564）的总股本为27034.71股，目前流通股为20497.57股，未上市流通股（有限售条件）为6537.14股。上述的关键一点我们应注意的是：法人股、国家股放弃转增权以换取上市流通权。当初海航集团以每股3.28元多的成本收购。目前海航集团只持有5180.5158多股，已经算是表面的收购赔本行为了。假设有一家公司进行“恶意”收购行为，那么，我们可以想像，现在流通盘是2.05亿。以目前低于3元的股价收购西安民生之后，势必造成海航集团收购法人股的失败。目前海航集团仅持有G陕民生（000564）总股本的19.16％，假设出现类似百大集团的举牌收购行为，势必造成海航集团反收购方式，既购入流通股巩固其控股权。这是一种在国际资本市场通行的收购与反收购的案例，并极有可能构成目前我们证券市场首例原控股股东与新股东产生的收购与反收购的经典案例。
