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个税总体仍增长较快 调减利息税对财政影响有限 中...
仍可调节收入分配 新华网北京８月６日专电（新华社记者赵晓辉、陶俊洁）沪深两市股指上周频创历史新高，两市总市值突破２０万亿元大关，达到２０．３５万亿元。目前的这种市值水平意味着什么？
总市值两年增长６倍多
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四天洗盘显示市场形成新高大攻势
虽然从日K线图上来看，指数上涨气势如虹，但是单日的市场波动非常巨大，究其主要诱发因素还是周边市场全面动荡。美国股市暴跌形成了新高之后的断头台走势，出现了连续快速下跌，市场归咎其所谓的次级债事件，进而引发到欧洲各国和亚洲国家地区，美国股市最新下跌连累香港市场，又是和上周一样的逻辑，周一下午几乎回补缺口的那轮快速下跌，就是由于香港股市的大跌。但是多头逢低进场的买盘强劲，最终指数几乎以最高点收盘，上证综指站上4600点。现在回头来看，这四天的洗盘原因如出一辙，且留下多个跳空缺口，表明市场越来越不畏惧这类利空。
这种走势说明了周边市场的下跌动荡对A股市场所形成的负面影响终究有限，难以改变A股市场已经形成的新高大攻势。在全球经济一体化大趋势下，沪深证券市场与周边地区互动越来越明显，全球动荡的多米诺骨牌效应一定会波及到A股，但毕竟内地金融在货币尚没有自由兑换，对周边地区还是相对封闭，这类利空消息对A 股市场影响短暂，且在传导中会越来越弱，这种外在因素更多起到的是洗盘作用，而难以改变指数的既定前进趋势。而大方向方面，中国经济未来持续快速的增速以及不断优化的增长质量，使得中国资本市场依然是全球资金最具投资价值和安全边际的赚钱平台。
双百股票和20万亿市值构筑股价新体系
最新两市总市值超过20万亿元，周一中国船舶最高达到200.5元，刷新了中国证券市场发展新的纪录。20万亿元是什么概念？去年我国GDP为21.1亿元，这意味着股票市值即将赶超实体经济，同时表明证券市场能够完全体现“经济晴雨表”的功能，在这种新的市场环境下，无论是大众投资者还是机构投资者，坚持价值投资理念，将更加能够分享中国经济高速发展的丰硕果实。与美国市场相比，2005年底美国股市市值占GDP的比重高达130%，而今年年初数据显示，美国股市总值超过20万亿美元，占GDP比重为160%。考虑到国有股占中国A股的约三分之二，真正在市场流通的流通市值只有6.5万亿元，未来上涨空间还是很大的。
中国船舶在周一，冲破200元的高价，最高达到200.5元，率先成为中国证券市场上走向正轨之后第一只股价登上200元的股票。传统的市场观点是，股价在达到百元之上后，基本上就意味着见顶了，历史上的海虹控股、清华紫光、亿安科技等在上冲到百元后，缺乏基本面的持续支持掉头向下，股价也是最高到达120多元。如今双百股的出现，打破了原有的股价天花板的同时，必然也会拉高市场整体的股价中枢。
据统计，目前两市50元以上的高价股已达49只，100元以上的有6只。这些传统意义上的高价股，其上涨空间将被全新打开，只要后市上涨的天花板还在200元的高位，目前股价就会被市场认为并不是高高在上。这对于其他中价股以及在地板上的低价股来说，意义也是相同的。
板块进退有序有利于推动指数震荡向前
在金融、地产上涨乃至到达涨停之后，周一把领涨旗帜交到了钢铁、有色金属、工程机械、电力等景气行业股票的手中。马钢股份、广钢股份、中国铝业、铜都铜业、山东黄金、江南重工、中集集团、长江电力等绩优蓝筹品种先后出现了上涨，带动大盘展开了一轮又一轮的攻势。
事实上，目前市场这种板块进退非常有序，上涨脉络就是以绩优、成长、人民币升值为主线，轮番展开上涨，期间也有诸如奥运、高送转、景气板块二三线股补涨等热点概念穿插其中，形成了热点多点开花，赚钱效应全面扩散。这种市场格局特别有利于吸引前期被套的新资金再度进场参与，我们看到中登公司公布的数据显示，股票新增开户数在稳步提升，基金开户数更是远超股票，表明新资金在基金上的参与热情不比股票低，近期长城品牌优选、泰达荷银市值优选、交银施罗德蓝筹等三只百亿元巨无霸基金的发行，表明包括机构在内的各类资金充足，基金的参与，有利于推动指数不断震荡向前。
需要指出的是，指数连涨三天，短线强势将支持指数继续上涨，但是期间所形成的跳空缺口，是在短期内需要回补的。这个时候所形成的震荡市场，也给予了完全空仓的投资者买进的绝好机会，需要好好地精选个股。
遵循市场进攻脉络，人民币升值行情必将贯穿整个牛市，在板块轮动的内在特征指引下，我们看到地产、金融、甚至航空都已经激发出投资者参与人民币升值行情的热情，做为最大受益板块之一的纸业板块，绩优股众多，诸如华泰股份等纸业大蓝筹，也将有望展开上涨的翅膀，充分享受大牛市带来的增值喜悦。
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AdSense的详细介绍，以及如何加盟AdSense。回顾两年来中国股市发展历程，沪深两市总市值从２００５年７月２８日的３万亿元一路走高，到２００７年８月３日突破２０万亿元，在短短两年时间里增长了６．６倍左右。
股权分置改革启动之后，两市总市值于２００５年７月２８日触底反弹，突破３万亿元，占当年ＧＤＰ的比例约为１６％。之后，总市值于２００６年４月、５月连续突破４万亿元和５万亿元关口。
２００６年１０月２７日，中国工商银行Ａ＋Ｈ股成功发行后，沪深两市总市值突破６万亿元。２００６年底至２００７年初，沪深两市总市值不断创出新高，在２０天里连续突破８万亿元、９万亿元、１０万亿元大关。
今年以来，在短短几个月之内，沪深总市值实现了从１０万亿元到２０万亿元的成倍增长。
５大因素推动市值提升
分析人士认为，宏观经济的高速增长、企业盈利的快速提高、流动性过剩、股权分置改革和大盘股上市等５大因素推动了市值的快速提升。
两年来，中国经济保持了两位数以上的快速增长，经济基本面向好。这是中国股指屡创新高、总市值快速攀升的重要支撑。国家信息中心经济预测部主任范剑平分析，今年以来，中国经济偏快转向过热的趋势更加明显，全年经济增速将高于去年，有望达到１１．３％。
与此相对应，中国企业的盈利增速加快。统计显示，去年上市公司年报业绩增幅高达４６％，今年一季度加权每股收益环比增长达到４２％。中金公司董事总经理邱劲说，估计今年上市公司会有接近３０％的盈利增长。
中欧国际工商学院许小年认为，２００５年到现在，两年间资金供应在不断加速，供应充裕，奠定了本轮行情最坚定的基础。此外，低利率和人民币升值的预期也加速了流动性过剩，推动了中国股市和总市值的上涨。
两年来，中国工商银行、中国银行、中国人寿等大盘股相继进入Ａ股市场，对股市市值的飙升起到了直接的推动作用。中信证券首席策略分析师程伟庆说，今年以来总市值的增量中，有约４万亿元是新股发行带来的，近７万亿元是市值上涨带来的。此外，两年前启动的股权分置改革为中国资本市场扫清了制度障碍。
２０万亿元总市值意味着什么
国家统计局数据显示，上半年国内生产总值为１０６７６８亿元，去年的经济总量为２１．０８７万亿元。由此计算，中国股市总市值占ＧＤＰ的比重已经接近１００％，这意味着中国资产证券化率已近１００％。
程伟庆说，发达国家证券化率一般都在８０％以上，有的达到２００％。证券化率较高意味着虚拟经济规模较大，在国民经济中的作用较大。
“虽然证券化率已经达到较高的水平，但是因为中国只有约三分之一的股票可以流通，所以实际的证券化率并没有这么高。”程伟庆说。
上海证券交易所和深圳证券交易所数据显示，截至８月３日，两市可流通市值为６．８７６亿元，仅占总市值的３３．７８％。目前，中国流通市值中计算的都是真正参与交易的活跃股票量，非流通市值主要是股权分置改革之后仍在限售期内的股票。
随着限售期到期，非流通股票将被允许上市交易，但是否会大幅增加流通市值尚未可知。根据国资委和证监会日前发布的《国有股东转让所持上市公司股份管理暂行办法》，国有控股股东在连续３个会计年度内通过证券交易系统累计净转让股份的比例超过５％的，需报经国有资产监督管理机构审核批准后实施。
利息税不仅具有筹集财政收入的功能，也有调节收入分配的功能。储蓄存款利息所得从性质上来讲属于非劳动所得，对于利息所得征税是国际上通行的做法，同时也是个人所得税的一个具体税目。
不少业内人士认为，从社会分配公平的角度考虑，世界各国都非常重视通过税收手段对个人包括利息所得在内的全部所得进行调节。国家将利息所得税的税率由２０％下调到５％，是综合考虑了各方面的情况所做的抉择。
近几年我国经济环境和利息税恢复征收时相比有了较大的改变。目前来看，投资增长较快，物价指数有一定上涨，居民储蓄存款的收益相对减少。为了适应当前国民经济发展的需要，减少因物价指数上涨对居民储蓄存款利息收益的影响，合理增加居民储蓄存款利息收益，适当减征利息税是十分必要的。利息税按５％的税率征收仍然可以起到调节收入分配的作用。
按调整前后分段计税
利息税的问题涉及面比较广，政策性很强，关系到广大老百姓的切身利益。
税务总局所得税管理司副司长刘丽坚认为，按照国务院修订后的对储蓄存款所得征收利息税的实施办法，储蓄利息所得应该按照政策调整前和调整后分时段计算，要按照不同的税率计征个人所得税。
中国人民银行条法司副司长刘慧兰表示，根据人民银行现行规定，居民个人存在商业银行和其他存款类金融机构的储蓄存款，有两种计息的方法。一种是积数计息法，另一种是逐笔计息法。比如活期存款按照现行规定按季结息，并且适用结息日的利率计算利息。也就是说存在银行的活期储蓄每天只是累计计算计息积数，而不计算利息，等下一个结息日计算利息。
由于８月１５日应按新的税率结算税款，因此商业银行从８月１５日分段计算计息积数，也就是说８月１５日之前有一个积数，８月１５日这天开始到结息日又有一个积数，到结息日要套用当天的活期利率分两段分别计算所得利息。再按照８月１５日之前，就是２０％的利息税率扣缴税款，然后在８月１５日以后则按５％扣缴利息税款。代扣之后所得的实际利息就是储户应得利息。
不会影响财政支农补贴
调减利息税会对利息税带来减收，这对国家财政收入是否有影响？能减多少税收收入？会不会影响明年国家对农民的补贴呢？
对此，财政部税政司副司长王建凡指出，按照２００６年水平，我国大概一年利息税收入在４００多亿元。今年的利息税收入如果在不调税率的情况下也是在这个水平上下浮动，考虑到在四五月份出现了一些银行储蓄存款波动，这可能会对利息税收入带来一定的影响。但总体利息税的收入水平是比较稳定的，大体每年是在４００亿元左右。如果按全年来算账，从２０个点减到５个点，实际上减少了３／４，也就是说利息税收入由４００多亿元减少到１００亿元左右。所以从单项来讲对利息税收的影响是存在的，但是由于近几年企业的效益在提高，个人的收入能力也在提高，企业所得税和个人所得税都有一个比较高的增长比例。１至６月份企业所得税和个人所得税收入的增长比例都超过２０％。所以，虽然利息税本身减少了，但是作为个人所得税来讲总体上还是有大幅度的增长，不会对国家财政带来大的减收的压力，也不会影响对农民的一些财政支持政策，包括对农民的财政补贴。
有利国民经济稳定增长
国务院宣布调减利息税的同时，人民银行也宣布自７月２１日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。这次调减利息税率和上调人民币存贷款基准利率实际上体现了财政政策和货币政策这两项重要宏观调控政策的协调配合。
总体上看，出台减征利息税和加息的措施是有利于国民经济的持续、稳定增长，从长远看也有利于国民经济的健康发展。 有关专家分析，我国国民经济继续保持了较好的增长势头。但是要看到，目前我国投资增长比较快，上半年固定资产投资同比增加了２５．９％，物价指数也有一定的上涨。居民消费价格指数上半年达到了３．２％，特别是其中６月份同比上涨４．４％，居民储蓄存款利息收益相对减少。针对当前这种形势，国务院根据授权做出了将利息税税率由２０％调减到５％的决定。同时，人民银行决定上调金融机构人民币存贷款的基准利率。这两项政策的同时出台有利于增强宏观调控的效果，对引导货币信贷和投资的合理增长，对调节和稳定通货膨胀的预期，保障居民存款的利息收益，促进国民经济又好又快发展都是非常重要的。（孙超）
本文引用的地址为人民日报海外版
